Выбор и обоснование стратегии инвестирования


9.1. Общие положения
При решении задачи выбора формы и организационной схемы финансирования инвестиционного плана учитывались:
o макроэкономический аспект (состояние инвестиционных процессов в Республике Беларусь, проблемы и тенденции);
o преимущества и недостатки наиболее распространенных форм финансирования инвестиционных проектов;
o микроэкономический аспект (состояние и перспективы предприятия, значимость и эффективность реализуемого проекта, степень готовности к инвестициям и др.).
На основе анализа состояния инвестиционных процессов в стране, классификации основных форм финансирования, оценки преимуществ и недостатков каждой из приведенных форм схем исследованы варианты выбора стратегии финансирования предприятия.
9.2. Макроэкономические аспекты выбора стратегии инвестирования \
Чрезмерное изъятие ресурсов у предприятий вынуждало их истощать свои активы. В 1999-2000 гг. произошло существенное снижение оборотных средств предприятий республики (в фиксированных ценах - на 18,8 %).
Показатель обеспеченности оборотных средств предприятий снизился с 27,6 % (на 1.10.98 г.) до 14,1 % в 2000 г.
Одновременно непрерывно увеличивается накопленный износ основных средств. Так, износ активной части основных фондов в промышленности страны за последние годы возрастал на 3-4 % в год и составил около 79 % в 2000 г., а износ основного технологического оборудования на многих предприятиях превысил 90-95 %.
В среднем скорость накопления износа превышала скорость обновления фондов не менее чем в 2 раза.
Структура инвестиций в основной капитал по объектам производственного и непроизводственного назначения в Республике Беларусь представлена на диаграмме 18.
Диаграмма 18

Как видно из приведенных данных, несмотря на острую необходимость модернизации основных фондов, происходит устойчивое снижение инвестиций в объекты производственного назначения.
Структура инвестиций в основной капитал по всем объектам инвестирования в зависимости от источников инвестиций представлена в таблице 17.
Таблица 17

№№ п/п
Источники
Инвестиции в основной капитал в %
1995г.
1997г.
1998г.
1999г.
2000 г.
1
 Всего, в том числе за счет:
100
100
100
100
100
2
 республиканского бюджета
16,2
11,4
11,9
11,9
11,0
3
 местных бюджетов
9,7
7,8
9,5
10,4
11,5
4
 собственных средств предприятий и организаций
49,5
45,2
50,4
52,5
47,4
5
 населения
4,4
15,3
14,9
16,8
19,6
6
 иностранных инвесторов
6,6
7,2
7,8
3,4
4,1
7
 инновационных фондов
13,6
13,1
5,5
6,0
6,4

Краткий анализ современного состояния инвестиций в Республике Беларусь приводит к следующим выводам о сложившихся проблемах и тенденциях:
o абсолютное снижение притока инвестиций - по данным Министерства статистики и анализа инвестиции в основной капитал составили в 2000 году 96,6 процента по сравнению с 1999 годом, и 44,4 % к уровню 1990 г.;
o относительное снижение притока инвестиций в основной капитал - доля инвестиций в ВВП сократилась с 21,6 % в 1990 г. до 16,9 % в 2000 г.;
o явное несоответствие объема инвестиций задачам реконструкции и модернизации основных производственных фондов белорусских предприятий: для оживления общественного производства доля инвестиций в ВВП должна превышать 25%;
o неэффективное использование собственных средств на инвестиционные цели (по данным многих наблюдаемых предприятий только 15-20 % амортизационных отчислений направляется на капиталовложения);
o низкие показатели притока иностранного капитала - 63,6 млрд. руб. за 2000 г. (4,1 % к общему объему инвестиций) против 14768 млрд. руб. за 1999 г. (2,4 % к общему объему инвестиций) (справочно: в 1997 и 1998 гг. соответственно 7,2 и 7,8 %);
o слабость государственной поддержки инвестиций в основной капитал (в 1999 г. доля инвестиций из республиканского бюджета составила 11,9 %, в 2000 г. - только 11 %).
Вышеуказанные тенденции обусловлены, прежде всего, сложным финансовым положением большинства предприятий, удорожанием инвестиционных ресурсов, строительных услуг, высокой степенью кредитных рисков, значительной величиной банковских процентных ставок, определенным уменьшением государственного финансирования, недостаточными иностранными инвестициями.
Согласно разработанному Министерством экономики проекту Программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2001-2005 гг. к концу прогнозного периода предусматривается:
o сохранить основным источником инвестирования собственные и заемные средства предприятий (примерно 55 % к 2005 г.);
o увеличить долю валового накопления в ВВП до 26 %;
o увеличить общий объем инвестиций в основной капитал по сравнению с 2000 г. в 1,4 - 1,6 раза.
Планируется обуздать инфляцию, а вместе с ней и банковские процентные ставки, удержать контроль над валютным курсом белорусского рубля, не допускать роста неналоговых изъятий у предприятий, восстановить приоритетность инвестирования в производственные объекты, доведя ее долю в общем объеме инвестиций уже в 2002 г. до 65-70 %.
Основными положениями Программы социально-экономического развития Республики Беларусь на 2001-2005 годы запланирована реализация комплекса мер, обеспечивающих повышение эффективности производства.
Предусматривается ускорить создание межгосударственных финансово-промышленных групп. Это позволит осуществить техническое и технологическое перевооружение промышленных комплексов Беларуси и России...
Глобализация мировой экономики требует организационно-управленческой и технологической модернизации промышленности с целью создания комплекса транснациональных корпораций (ТНК) с Беларусью в качестве страны базирования.
Совершенствование структуры промышленности по такому принципу позволит расширить присутствие белорусских производителей на внешних рынках, привлечь стратегические инвестиции со стороны западных ТНК, использовать новые технологии...
Рост объемов инвестиций будет осуществляться также за счет средств населения, кредитов банков, иностранных инвестиций, эмиссии ценных бумаг.
Важной задачей становится также создание механизмов стимулирования использования полученной прибыли и амортизации на техническое перевооружение предприятий.
В 2001 - 2005 годах основную часть собственных и заемных средств предприятий, а также государственных капитальных вложений на конкурсной и возвратной основе предполагается направлять на решение задач по их реструктуризации, качественному обновлению основных производственных фондов и повышение эффективности и конкурентоспособности экономики в целом.
Намечается расширить инвестиционное сотрудничество со странами СНГ, и в первую очередь с Россией, как на правительственном уровне, так и на уровне прямых связей между предприятиями.
Предстоит создать эффективную систему привлечения иностранных инвестиций. Предполагается завершить формирование нормативно-правовой базы в области налогового, кредитного, валютного, таможенного регулирования инвестиций, обеспечить иностранным инвесторам стабильные, благоприятные условия для предпринимательской деятельности, пересмотреть функции министерств и других органов государственного управления в области привлечения зарубежного капитала.
Предусматривается развивать систему страхования некоммерческих рисков, улучшить информационное обеспечение иностранных инвесторов, развивать организационно-правовые формы привлечения иностранного капитала (транснациональные компании, международные лизинговые компании, международные консорциумы, концессии).
Начиная с 2003 года намечается привлечение 0,9 - 1,0 млрд. долларов США прямых иностранных инвестиций в основные производственные фонды.
-